投资年度展望（投资前景预测报告）

2022年投资展望：不悲不喜，安全远比成长更重要

展望2022年，我的观点很简单， 安全远比成长更重要 。

之一，新冠疫情仍然肆虐全球，虽然它给了中国一定的战略发展期，但影响仍然存在。中国的经济发展压力是比较大的，经济发展的压力之下，政策很可能会较为宽松；

第二，新能源仍然是长久的主线，但是2020/2021年连续两年的大幅增长，透支了部分新能源 汽车 行业的增长潜力；

第三，政策领域对于某些行业的打压将有部分松动。互联网在经历行业法规的规范后，仍然具备不错的增长前景。医疗行业虽然经历了集采政策的打击，但人口增长周期决定了行业增长的基础。

1、 关于疫情：不要过分排斥，它给了中国战略发展期

新冠疫情从2019年底爆发到如今，也已经走到了第三个年头，世界的发展格局也因为新冠疫情发生了重大变化。不仅仅是欧美国家再次受到奥密克戎变异病毒的冲击，中国国内也在零星地区出现疫情风险。每个人的生活都被新冠疫情打乱，世界经济的发展也落于泥沼，难以恢复。

我们可能每一个人都厌倦这样的生活，企盼早日恢复正常。但是作为中国人来说，新冠疫情的全球肆虐，其实给了中国更多的战略喘息时间，给中国的崛起带来的机会要大于损害。自2018年川普发动贸易战以来，欧美等国对中国的态度就已经非常明显且坚决，不惜一切代价搞垮或者阻碍中国的发展，就是他们最重要的目标。

如果没有这场影响深远的疫情，欧美对中国的“制裁”只会更多、更严重，对付中国的精力也将更为集中。对于天生就没有道德约束的西方人来说，实力是为数不多的能让他们听得懂的语言。而疫情在西方越是严重、持续的时间越长，中国就将得到更多的战略发展时间。

关于新冠疫情，我的观点很简单， 病毒的变异大概率还会继续，奥密克戎带来的大规模感染，即便病毒本身的致死性降低，但对医疗卫生机构的压力也将增大。如果医疗资源濒临崩溃，那么由于缺乏救治导致的死亡率将上升。

然而， 可悲的是，西方 *** 难以像中国一样实施有效的隔离救治策略，过去数百年，民众被灌输的自由至上的观念，将会把 社会 引向更大的混乱， *** 大概率会选择继续印钞 *** 经济。

2、 关于新能源：谨慎将是主要的态度

针对新能源行业，应该保持一定的谨慎态度，原因有两个： 一是新能源 汽车 渗透率上涨很快 ， 二是新能源行业不是一个典型的好行业，行业繁荣带来成本端的快速抬升。

2021年的一件大事莫过于碳中和，我们国家的领导人承诺在2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。领导人的承诺自然是一诺千金的，要想实现碳中和的终极目标，需要方方面面的行业革新、技术突破。背后撬动的是巨大的资金市场，自然资本市场不会放过这一热点。

其实，在投资新能源板块之前，需要明白为什么碳中和如此重要。 我们不应该把碳中和只当作环保领域的概念。它的本质有两方面，之一，碳中和意味着发展权，人类的发展离不开能源，传统的生产制造免不了碳排放，限制碳排放就意味着限制发展。本质上是发达国家对不发达国家的打压；第二，碳排放本质上是一种有价值的商品，有价值就意味着需要定价，定价就需要确定以哪个货币为基准。美元霸权的重要方面在于美元与石油等重要能源的绑定，中国要想削减美元霸权的影响，在原来的规则框架下作努力几乎没有成功的可能性。

那么，碳排放就是一个重要的战略工具，在新的领域引领规则的制定，是动摇美元霸权的重要手段。

理解了碳排放的本质之后，我们也就能明白为什么新能源领域存在广阔的机会。光伏+新能源 汽车 在2020/2021年出现了显著的增长，未来也将有令人激动的发展前景。

但是，需要泼一盆冷水的是，新能源 汽车 行业并不是一个典型的“好”行业，行业的爆发性增长将会导致成本的快速、大幅提升。 回望一下2021年，新能源 汽车 的渗透率快速上升到接近20%的水平，上游碳酸锂价格也从5.3万元/吨，同步飙升至接近30万元/吨。一方面，成本的快速抬升并不适宜行业的 健康 发展，另一方面，渗透率的快速提升也在短期内消耗了下游 汽车 需求，仍期望于2022年新能源 汽车 的继续大卖，可能不是一个好的判断。

3、 关于地产、教培、互联网、医疗：适宜区别对待

针对上述几个行业，国家出了一系列的政策，对行业的影响是重大的。但是，危与机总是相互伴生，应该进行区别对待。

关于地产行业，之前有文章进行了比较深入的讨论。我的观点总结来看，就是地产行业很难再有起色。行业中的企业该暴雷的暴雷，该转型的转型。政策的压力将会持续，偶尔有阶段性的放松，也不会动摇地产行业走弱的趋势。其实，说得更直接一些，地产行业本质是 人口周期 ，人口增长率的持续下滑，已经从根本上决定了地产经济很难回到往日的辉煌。

关于教培行业，其实本质上教培行业能够存在的原因是 阶级焦虑 。在养育孩子的过程中，父母总是希望自己的孩子领先别人一步，至少也要求不落人后。为的是在之后就业的过程中，能够保持一定的水平，也就是阶级上的向上走。 这种以“阶级焦虑”为主要卖点的行业，和之前“咪蒙”一类自媒体无异，并不产生价值，而焦虑却可以无限增长。

关于互联网行业，这个行业已经经历了发展初期高歌猛进的繁荣阶段，更多的问题在于“垄断”， 不仅仅在于行业层面的垄断，更在于用户数据层面的垄断 。以及利用数据的垄断优势，进一步巩固行业的垄断，形成庞大且坚固的闭环。

其实，垄断本身并不是什么大问题，很多行业都有垄断。但是，国家政策之所以进行干预，更多的考虑还是在于两点。之一， 互联网行业公司利用垄断的用户数据做得“恶”。用户的数据是核心且敏感的，涉及个人隐私和国家安全，过去很长时间监管部门并没有意识到数据的重要性，因此造成了互联网公司对于数据的长期滥用 ；第二， 互联网行业公司发展至今，很多成长为巨头的公司在谋求“收税”的权利，即部分的削弱国家管理的根基。 以某宝为例，平台内部存在众多小微企业，他们在某宝进行经营活动，需要上交给平台一部分“租金”，但是长久以来，某宝商品的价格优势来源于对国家税收的逃避与筹划。相当于国家对于众多小微企业的收税权，转移给了某宝平台。这是任何一个国家政权所无法容忍的。

关于医药行业，更加详细地思考将在后续的专题中进行讨论。简单地说，人口老龄化的趋势无法逆转，2030年前后将是60后父辈集中退休的时间节点，医药行业具备非常刚性的增长需求。国家的集采政策短期内影响相关企业，但并未伤及行业发展的根本。

总得来看， 地产行业受限于自身发展周期，政策上的高压是一部分，人口增长的不可逆下滑又是一部分，二者决定了行业很难再有比较美好的“未来”；

教培行业存在的根基是“阶级焦虑”，这一根基很难动摇，但是，政策端的打压是容易的，且见效快的。预计行业仍将有一定的反弹发展，一旦形成气候，仍将遭受政策打压；

医药行业发展的基础是人口老龄化，围绕这一主线将不断催生医疗服务需求，政策的作用更多地在于梳理，而无法扭转；

互联网行业由于自身的问题，更多地是需要行业规范，政策打压并不是目的，目的在于互联网公司依法依规良性发展。

2022年投资机会和展望

2021年房地产开始式微，新能源开始崭露。

房地产，受益于国家城市化进程的推进，资金涌入，催生黄金一代的房地产浪潮。当下中国8-10亿的人口已经涌入城市，基本实现城市化进程，房地产也就完成了 历史 使命，逐渐式微。

当下的中国，已经开始追求质量发展，重点就在于产业升级和金融升级两大方向。

产业升级，更大的机会在于能源升级。产业升级的源头在于制造业的升级，制造业关键节点在于对用电的需求。目前我们国家能源结构70%占比是煤，当下国际趋势是推进“双碳”，我们也在积极推进“双碳”，两者是矛盾的！但“双碳”是必须的，合理的解决方案就是大力发展新能源，来推进产业升级、产业转型。

新能源的高速发展，背后是战略原因，并非简单的为了环保。首先是对能源的自主可控，其次是产业升级上的换道超车。

大力发展新能源，实现能源的自主可控。中国目前原油对外依存度高达73%，要加快结构优化，实现以清洁能源为主导，构建以煤、油、气、光伏、风电、核、可再生能源等多元化能源供应体系。

同时，通过能源升级，推动产业升级，进而实现工业化的弯道超车！在双碳的方向发展上，光伏、风电、新能源等，目前我国是拥有产业优势的。要用扬长避短的打法，实现核心工业的弯道超车。

比如， 汽车 工业，有工业制造业的王冠之称，衡量一个国家制造业是否强大， 汽车 工业是最重要的指标。而中国 汽车 工业起步比较晚，在传统燃油车领域，时至今日发动机、变速箱等核心技术方面，尚未跟上国际平均水平，这是咱们的“短”。用新能源的“长”，弥补传统能源的“短”，进而实现“核心工业产业”的弯道超车！

人类发展， 社会 变迁，本质上就是能源升级的发展与变迁。在煤与蒸汽机的时代，英国把握了世界经济命脉和话语权。在石油和内燃机的时代，美国取代英国的话语权。当下的新能源和电，谁能立稳发展潮头，谁就能拥有话语权！这才是事物发展的本质所在，明白的本质的逻辑，就不会拘泥于5厘米8厘米的波动涨跌！才会拥有信仰！

传统能源是欧美引领，新能源当前是中国领头的。目前我国做的很好，是有很大的领先优势和产业优势的。中国地大物博，目前在智能电网、特高压都做的特别好、光伏海陆风等新能源资源丰富。后期会把传统能源的方式，逐步替换到新能源中。整个产业链、上下游，有300万亿的市场，会产生非常多的机会。市场规模化空间都足够大！如果未来能占领新能源的至高地，一定是可以实现弯道超车的。

未来，我们产生的电够全世界用。现在发展经济要看石油的脸色，以后就是看电的脸色，中国的脸色。整个能源产业的发展，工业产业的大升级，都是在下一盘很大棋。现在我跟你在讲新能源的本质逻辑和投资机会，就相当于20年前劝你买房，甚至劝你借钱买房，那时候你肯定会说“你这人有毛病吧”。所以你现在也会纠结新能源股票波动的8厘米5厘米的。没有全局性的眼光，不了解本质性的逻辑，一定会管中窥豹、盲人摸象！

金融升级，大A会在2022年全面实行注册制，目前“双创”已先行试行。金融升级的机会就在全面注册制的落地。

目前，沪深主板依然还是审核制，企业上市速度很慢，有很多大公司、优秀公司都上不去，只能一直等着。上不了市，就融不到更多的资金，可能就无法维持自己的新的技术优势，很有可能被别人弯道超车了。所以要解决这个问题，就要推行全面的注册制。

未来，小而差的公司，可能将会面临退市，而且是大批量的退市。新的公司要上来，差的老公司就要退出。所以，2022少碰这样的上市公司，退市风险会非常大。对应的，未来，随着全面注册制的落地，将极大有利于专精特新、高端制造、重点扶持类的公司，将产生对应的投资机会。

总结一下，产业升级的能源升级方向，金融升级的全面注册制落地，两者叠加起来，将会更有优势。

微观的方向，2022会有哪些投资机会！

2021年，主要投资方向是新能源、 科技 赛道，其他的板块都是上下轮换为主

2022年，三条主线方向上的机会会比较大。低估值大金融、高景气硬 科技 、以及消费赛道！

低估值大金融，2022年相当有潜力。一是因为低估值，95% 历史 估值低位。二是会迎来大批资金涌入。资金从老王出来，资金流入，助力能源升级产业升级。比如：券商板块，作为金融行业的卖水人，也将受益！

高景气的硬 科技 ，缺点是高估值，但可能会迎来戴维斯双击。比起芯片半导体，光伏更稳定更有潜力。芯片有需求有市场，但卡脖子比较厉害。目前做的更好的是台积电，目前正在从3纳米攻占2纳米。

新能源车将不再补贴的消息一出来，很多人在在问是不是利空，是不是没有机会了！都认为它是一个利空，但是我不这么认为，为什么？停止补贴了说明他长大了！以 *** 财政补贴为主要激励手段，未必有长久的生命力。

2021年11月，新能源车零售渗透率达到了20.8%。这是一个具有里程碑意义的数据。意味着整个行业已经不再是政策推动，不用再靠补贴去推动发展了，而是可以靠消费者自主选择和 科技 进步来快速前进了。你说这是不是好事！难道就因为新能车的行情震荡就不看好了，这不是实质理由，不跌怎么拿筹码。新能源渗透率未来三年可能还将翻一倍！新能源行业过去依赖财政补贴形成的周期性正在迅速下降，而其受益于技术进步形成的成本优势使得其需求有望持续上行，所以新能源行业的成长属性已经取代周期属性而成为主要属性。

再比如，很多人说光伏最近装机可能不达此前预期了，但其实需求并没有消失，只不过是略有延后而已，从中长期投资的角度并不需要太在意这种短期景气度的波动。股票市场本身也处于持续学习演进之中，估计接下来这种短期景气度变化所带来的波动也可能会降低。

大消费赛道，2021年大的下跌，有不少好的消费标的都跌进了较合理区间，很多基金投资对消费也很不友好。估值大跌，加上市场遇冷，机会可能就会开始萌芽，去反弹修复，但是反转可能概率还不大。以大A性质，翻转可能也没这么快。比如，猪肉，最近跌惨，明年中旬，可能就会进一步好转。

氢能源概念：2021年板块总结、2022年投资展望

2021年全年大盘上涨4.8%，氢能源概念板块上涨了79%，但是很多相关个股同时有绿色电力、储能、光伏设备、大宗商品概念、稀土永磁概念、锂矿概念等，所以单从氢能源业务的角度来说，其年度涨幅有失真的地方。

结合上述，重点总结下面个股：

1.潍柴动力：

2021年上涨16.4%，公司前三季度净资产收益率13.02%，主营收入1664.3亿，同比增12.92%，净利润79亿，同比增11.18%，属于基本面良好的公司，公司在氢燃料电池方面实力突出，已成功推出商用，可以说是拥有核心技术的代表。

技术面上由 历史 更高价25.84元回落到14.52元，下降了43.8%，调整相对充分。年尾行情由14.52涨至19.09元，涨幅31.5%，涨幅不算大，目前进入调整，一旦再次突破并站稳19.09元之上，就是它相对好的买点，注意仓位，做好风险控制。

2.美锦能源

2021年上涨142.96%，前期涨幅大主因大宗商品牛市的原因，后期回落因大宗商品价格回落，再次上涨因氢能源概念。也是基本面良好，有资金优势投入氢能源赛道的优势个股，其制氢、氢能源电池客车等处在相对优势的位置，属于技术上有积累、前景好的公司。

技术面上目前已进入调整期，可能出现的调整价位分别是16元，12.22元，甚至不排除到10元的可能，但中长线看好，持仓厌恶者可在再次突破19.77元时逐步建仓，或可以在12.22元甚至10元附近适当建仓。

3.华昌化工

2021年上涨171.89%，上涨原因同美锦能源，回落之后的上涨不如美锦能源，前期涨幅过大，后期也不够强势，后市调整可能出现的参考价：9.76元，7.9元，甚至可能到6.03左右。

4.浙江新能、吉电股份、上海电力等电力股涉氢能源概念的参考电力板块年度总结

吉电股份中长线没问题，可能调整出现的参考价格：8.46元，6.46元。

上海电力同上，参考价格10.3元。

浙江新能同上，参考价格12.17元，不排除短暂下探到10元左右

5.央企中国石化、中国石油

中长线看好其转型光伏、风能、氢能源业务的投资机会

6.中国能建等

拟100亿设立数字 科技 和氢能子公司，股价会随氢能源业务的进展波动，中长线看好。以后陆续会有央企以中国能建的模式切入赛道。

6.其它小盘股或是业绩亏损股

更多的是短线上的快进快出，除非有重大的氢能源技术进展。

二、2022年投资展望

新的一年证券板块、调整到位的新型电力板块是投资者相对把握难度不太大的、很有机会的好投资赛道，而氢能源板块却是个股变数大、但部分个股有望复制像宁德时代、隆基股份等那样大牛股的行情，考验投资者的判断能力，以后会根据行情展开相关股票的分析判断！